从“低价内卷亏到心慌”到“量价齐升盈利翻盘”，风电行业用两年时间完成史诗级反转！2020年底还站在近4000元/kW高位的陆风机组，2024年初一度暴跌至1000元/kW的“地板价”，全产业链陷入利润挤压的寒冬。但如今风向已彻底改变：陆风风机价格连续多季度回升，涨幅精准覆盖8%-10%预期；头部企业海外订单同比激增超180%，沙特1.5GW、越南2GW等超级大单不断落地；2026年国内装机更是剑指130-140GW高目标。这场由“国内提价+海外爆发+政策加持”三重动力驱动的盈利修复盛宴，正在全面拉开帷幕。

　　风电产业链的盈利修复，首先始于陆风风机价格的触底回升，这并非短期波动，而是行业生态重构后的必然结果。数据显示，自2024年Q4价格筑底后，2025年陆风不含塔筒中标均价同比上涨11%，同类产品较2024年低位提升5-8%，整体涨幅稳稳覆盖8%-10%的市场预期，标志着行业正式告别低价内卷时代。

　　企业自律破局：2024年10月，金风科技、明阳智能等12家主流整机商联合签署《行业自律公约》，明确拒绝低价倾销，直接扭转行业竞争格局。最直观的体现是国电投8.4GW重大项目开标，其中6.25MW机型投标均价较此前低位暴涨11%，成为价格回升的“标志性事件”；

　　业主需求升级：此前多起风机安全事故敲响警钟，叠加136号文对电站收益的规范，业主彻底抛弃“唯低价是取”的思路，转向“质量性价比优先”。如今优质机型与普通机型的价差已拉开，彻底改变了“好机坏机一个价”的畸形格局，为优质企业提价提供了空间；

　　需求支撑底气：2025年国内风电招标量高达130-140GW，截至三季度末，金风、明阳等头部整机商合计在手订单达173GW，相当于2026年预期装机量的1.2倍以上。订单充足让企业无需低价抢单，报价回归理性盈利区间。

　　如果说国内价格回升是“基本盘修复”，那么海外市场的爆发式增长就是风电产业链的“盈利增量引擎”，且增长力度远超市场预期。开源证券数据显示，2025年前三季度国内7家主流整机商合计拿下海外订单19.28GW，同比激增187.8%，全年整机出口新签订单突破40GW，海外市场已成为中国风电企业的“第二增长曲线”。

　　海外需求的爆发，源于“全球能源转型刚需”与“中国产业链优势”的完美契合：一方面，全球AI产业化与电气化率提升带来持续性缺电，风电作为度电成本最低的可再生能源之一，成为欧洲、东南亚、拉美等地区的核心选择，仅巴西2024年就从中国进口62.4万千瓦风电机组，泰国更是直接签下1.5GW中国风电设备采购大单；另一方面，中国风电产业链已形成全球领先的技术与成本优势，出口至欧洲的风机价格虽较国内高45%，但较西方厂商低20%，且交付周期更稳定，而海外厂商受供应链短缺困扰，给中国企业创造了绝佳机遇。

　　更值得关注的是，中国风电出海已从“产品出口”升级为“产能出海”的深度布局，盈利弹性持续放大。明阳智能堪称“出海标杆”，不仅拿下沙特1.5GW独家风机订单、越南2GW订货协议，更计划投资142亿元在苏格兰建设英国首个全产业链风电制造基地；金风科技巴西基地已正式投产，其为埃及苏伊士湾项目定制的抗高温、抗沙尘机型，成为非洲最大风电项目的核心装备；零部件企业同样紧跟步伐，艾郎风电摩洛哥工厂投产，2025年叶片出口额超6.17亿美元，同比增长31.16%，其117.8米超长叶片从吕四港出口丹麦，刷新国内同类产品海运纪录。机构预测，2026-2027年仅管桩环节海外订单就可达14-17GW，海缆、叶片等环节同步放量，具备海外产能与码头优势的企业将直接受益。

　　国内提价与海外高毛利订单的双重利好，已清晰传导至企业盈利端，2025年前三季度头部企业的财报数据，成为盈利修复的“最强证据”。中国中车以21.3%的毛利率稳居行业榜首，归属净利润达99.64亿元；金风科技归属净利润同比暴涨超44%，海外订单贡献的高毛利成为重要支撑；明阳智能海风业务毛利率维持在10-15%，直接带动公司整体毛利率环比提升3个百分点，其沙特、越南等海外大单的利润释放，将在2026年进一步显现。

　　盈利改善并非个例，而是全行业的普遍趋势，机构预测2026年行业盈利弹性将全面释放。从盈利空间来看，国内陆风风机毛利率有望较2025年再提升2-3个百分点，2027年有望突破15%，头部公司国内陆风净利率将接近或超过5%；从成本端来看，虽然2026年碳纤维等部分材料价格上涨，但头部企业通过规模效应与技术升级可部分抵消压力，叠加海外订单30%-45%的溢价空间，整机与核心零部件企业的盈利水平将持续攀升。值得注意的是，盈利弹性正从整机向细分环节扩散，时代新材等零部件企业明确表示，海外产能毛利率远高于境内，越南基地投产后将进一步增厚利润。

　　企业盈利的持续改善，背后是行业长期需求的确定性支撑，2026年130-140GW的装机预期，更是为景气周期“定调”。多家机构一米乐智能科技致预测，2026年国内风电新增装机将在2025年120-130GW高基数的基础上，继续实现8%-17%的增长，创下历史新高，而这一增长并非短期脉冲，而是政策与市场双重驱动的长期趋势。

　　从需求结构来看，陆上风电仍是增长主力，预计2026年陆风装机超120GW；海上风电则是“增速先锋”，预计新增装机10-12GW，较2025年的7-9GW增长33%-71%，“十五五”期间更有望实现年新增15GW+的突破。更关键的是，政策端持续加码打开长期空间，国家发改委、能源局印发的《能源重点领域大规模设备更新实施方案》明确提出，鼓励并网超15年或单机容量小于1.5MW的风电场改造升级，推动先进机型替代旧机组，风电“以旧换新”市场正式启动；同时，绿氢氨醇等新业态的发展，进一步拓展了风电的应用场景，为行业增长注入新动能。

　　全球市场同样提供了广阔增量，世界风能协会预测，2025-2030年全球除中国外的陆上风电新增装机达367GW，年复合增长率12.4%，海上风电年复合增长率更是高达15.8%。2026年全球风电新增装机预计达196GW，其中海外市场64GW，同比增长37%，中国风电企业凭借“设备+产能+服务”的全链条优势，正持续抢占全球市场份额，目前已累计出口风电机组超2000万千瓦，覆盖57个国家和地区，全球化布局将持续驱动行业增长预期上修。

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